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前交所

密集新规肃整市场 创新平台优势突出(二)

发布时间:2017-05-23    文章来源:前交所    浏览次数:1309

吴心韬/

近期,国务院和相关部委针对互联网金融、私募投资基金募集行为和不良资产ABS信息披露等发布监管新规或启动专项整顿,旨在肃整市场秩序、规范市场主体行为、提高信息透明度,更好的保障投资者权益。

从长远看,改革、整顿和规范能为市场纠偏,避免信息不对称导致的劣币驱逐良币现象;也能提速行业洗牌,凸显优质资产、优质机构、优质创新的交易平台的价值。

笔者整理4月中下旬影响金融业态的重大政策调整,分析其背后监管意图,并作市场影响预测。

私募基金 行业洗牌

4月15日,中国基金业协会正式发布《私募投资基金募集行为管理办法》(以下简称办法),涉及基金募集的各个环节如募集主体、程序、账户监督、信披、合格投资者确认、风险揭示、冷静期、回访确认、募集机构和人员法律责任等方面,首次系统地构建一整套专业、具有操作性、同时较适应我国私募基金业发展阶段和特征的行业标准与业务规范。

对于行业而言,这是一个里程碑式事件,标志着始于去年下半年的私募监管风暴,也在此时进入了高潮——“牌照”监管时代(私募基金备案的严格管理),具有多重市场博弈的行业自律框架也得以竖起。业界预计,《私募基金管理人员从事投资顾问业务管理办法》、《托管业务管理办法》和《外包业务管理办法》等行业行为规范细则将在近期密集出台。

我国私募基金行业发展迅猛,特别是自实施登记备案制度以来,私募基金数量和规模大幅攀升。据中基协的数据,截至今年2月底,该协会已登记私募基金管理人25979家,已备案私募基金26387只,认缴规模5.5万亿元,实缴规模4.42万亿元,私募基金从业人员39.18万人。

但蓬勃发展的同时,问题和风险也不断暴露。数据显示,中基协已经登记的近2.6万家私募基金管理人中,有管理规模的仅有8414家,占比仅为32.4%。自去年5月份协会建立投诉登记制度以来,针对私募基金的投诉事项有495件,主要集中在产品违约延期兑付、涉嫌非法集资、登记备案不实和私募基金违规募集等。

可以预见,办法以及后续行业新规的推出将有助于涤清浊流、提高门槛,私募基金行业洗牌在即,而透明化和市场化的治理逻辑日趋清晰。

如办法既强调更透明的信息披露、宣传教育和调查反馈,来保护投资者,又界定和规划募集行为路径、厘清私募与各种非法募资的界限,提高显性门槛,收窄监管套利空间,进而减少与避免劣币驱逐良币现象。实际上,管理人在中基协登记,产品在协会备案其实就是注册制,将市场与监管部门的博弈转为市场主体之间的博弈,通过透明的注册标准、明确的行业行为准则和有效的事中事后监测处罚,保障博弈秩序和博弈环境。

考虑监管层整治互金的决心和清晰思路,可以预测不仅小型私募基金会面临较大的运营成本和生存压力,互联网基金销售平台和线上第三方理财平台亦会受到冲击。如私募产品从线下转为线上是很容易触碰的违规点,因为一旦转为线上公开宣传,要突破法定人数上限极为容易;另外,一直处在灰色地带的互联网机构拆分销售基金份额随着办法的推出,明确了转让份额突破合格投资者或者突破200人限制涉及违规的性质。

事实上,从去年年底至今,证监会体系一直都在开展证券、基金、期货、私募基金相关的互联网金融专项整治,基本上证监会在每周五的新闻发布会上都会公布两至三例违规典型案例。以2016318日公布的典型违规案例为例,主要违规事实为三点:一是通过拆分转让收益权,突破私募产品100万的投资门槛要求;二是通过拆分转让收益权,将私募产品转让给数量不定的个人投资者,导致单只私募产品投资者数量超过200个;三是违反证监会关于通过证券交易所等证监会认可的交易平台转让证券公司及基金子公司资产管理份额的规定。此外,各地方监管局今年也对各辖区内私募基金、私募资管产品进行专项整治并对违规机构进行处罚,行业洗牌找到了落脚点和发力点。(未完待续)

        (前海金融资产交易所战略发展部供稿)


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